今年鉑金價格大幅下跌。投資者應該仍然持有它們嗎？

8月15日，受美元走強、中美貿易戰及新興市場風險情緒的影響，國際貴金屬市場遭受重創，其中，黃金、白銀、鉑金和鈀金分別跌逾1%、4%、5.5%和7%。一日間，全球市場各類資產暴跌，哀鴻遍野。鉑金價格更是跌至768.3美元一盎司，創下其10年新低。

鉑金作為投資資產，其價值受到供需基本面和宏觀趨勢的雙重影響。而較近一段時間以來，鉑金價格的持續走低似乎已經完全脫離了基本面，更多的受到宏觀趨勢的影響。我認為今年鉑金的暴跌有兩大重要原因：

首先，受黃金走勢的影響。鉑金和黃金屬性相似，近幾年鉑金投資的市場回報率和黃金的回報率相關性顯著。因此，今年黃金的低迷也對鉑金價格影響甚大。

第二，在歐洲柴油車市場占有率下滑以及全球電動車產業發展的趨勢下，華爾街對于鉑金需求前景的預測非常悲觀。國際對沖基金借機大舉做空鉑金期貨，在較近CFTC的鉑金期貨頭寸報告中，對沖基金的做空頭寸創下紀錄新高。這些空頭頭寸對鉑金價格造成很大的壓力。

某些市場分析師認為：作為汽車催化劑，鉑金的長期需求在汽車電動化的趨勢下面臨著持續減少的壓力。如果把鉑金和其他鉑族金屬的市場表現相比，這個觀點則是不成立的。從長遠的角度來看，作為汽車催化劑的鉑、鈀、銠都會存在因面臨汽車電動化而失去自動催化劑應用前景的風險，但是這三種金屬在過去及未來的市場表現是大相徑庭的：

首先，作為汽油車自動催化劑的主要原料，鈀金在過去幾年的市場表現非常搶眼。銠的價格過去兩年也保持大漲。這兩種金屬作為汽車三元催化劑的兩元，其優異的市場表現和鉑金價格的持續下跌形成鮮明的對比。

其次，電動汽車的發展目前尚未能動搖內燃機汽車的市場占有率。電動汽車取代汽油車和柴油車的時間表至少會是十年以后，所以電動汽車對鉑族金屬在汽車行業的應用威脅相對比較遙遠。

第三，氫燃料電池車產業的發展對鉑金的未來需求有支撐作用。雖然氫燃料電池目前還處在起步階段，但這對于鉑金的未來需求是一個潛在利好。

很遺憾，這些問題被很多分析師所忽略，而另一方面，對沖基金則借機渾水摸魚，在市場過度悲觀的情緒下大肆打壓鉑金期貨獲利。

值得投資者注意的是，CFTC的報告中披露出一個信號：CFTC報告中有兩種類型頭寸——商業頭寸和投機頭寸。前者以鉑金生產商為主，而后者以對沖基金為主。在投機頭寸出現歷史性空頭倉位量的同時，商業頭寸卻首先次出現了凈多頭。

為了鎖定未來銷售的市場風險，鉑金生產商通常會賣空期貨。商業頭寸出現凈多頭是否意味著生產商認為在期貨市場購買鉑金比自己生產來得更經濟劃算？

國內的投資者該如何看待鉑金價格的暴跌和鉑金內在價值之間的關系？讓我們先比來較一下貴金屬和國內股票指數年內的回報率：

資產類別	2017/12/29收盤價	2018/8/15收盤價	2018年內回報率
鈀金	1055.15	830	-21%
白銀	17.06	14.454	-15%
鉑金	943.6	768.3	-19%
黃金	1306.3	1185	-9%
上證	3307.17	2705.19	-18%
深證	11040.45	8500.42	-23%
創業板	1752.65	1463.87	-16%

股市大跌，P2P成為雷區，房市被冰凍，我相信國內投資者在今年去杠桿的金融環境下舉步維艱，鉑金作為貴金屬資產的一員，雖然今年其投資回報率并不理想，但是和國內股市及P2P投資相比，尚算可以。

現有的鉑金投資者或對鉑金投資有興趣的投資者應該記住以下幾點：

鉑金是對人類社會有諸多價值的金屬，比黃金稀有30倍； 鉑金的開采和冶煉都需要昂貴成本，它的內在價值是被市場嚴重低估的； 鉑金是一種兼具貴金屬和工業金屬屬性的資產，它既具有和黃金一樣好的投資屬性，同時也具備工業金屬的潛力； 其他金融投資產品不同，鉑金是一個實物資產。它不會被退市，不會價格歸零，也不存在欺詐；

綜上所述，鉑金作為投資資產，應該被投資者們從長遠的角度去考慮其價值，而不能只對目前短期的走勢感到悲觀。

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